Un análisis integral de los determinantes de las sobre tasas de bonos emitidos por economías emergentes

Las sobre tasas pagadas por los bonos de economías emergentes han adquirido gran importancia como indicadores de riesgo país, de modo que encontrar cuáles son sus determinantes tiene implicaciones trascendentales en cuanto al financiamiento que estas economías pueden obtener en los mercados internacionales de capital. En este trabajo se llevaron a cabo análisis de corte transversal, de matrices dc correlación y de panel, con datos de 1991 a 2002. Se encontró que las calificaciones soberanas, y la posición relativa de la calificación dc un país con respecto al promedio de los demás, guardan una relación negativa significativa y de magnitud importante con las sobre tasas. Lo mismo sucede con cl crecimiento del PIB real y una brecha de producto positiva. Se probó también la relación con otras variables macroeconómicas, cuya importancia está concentrada en ciertos periodos, como la balanza comercial, un coeficiente de liquidez monetaria y la tasa de interés del t bill. Se distingue entre las principales crisis financieras sufridas en el periodo y se detectan diferencias entre países a través de una especificación de efectos fijos. Adicionalmente, se enfatiza el papel de la volatilidad de algunas variables, como la inflación o la depreciación del tipo de cambio, en la fijación de las sobre tasas y la volatilidad de las mismas.