¿Explican los costos de ajuste la insensibilidad de la inversión respecto al flujo de efectivo?

Este documento explica dos “acertijos” que se observan en datos financieros de empresas. El primero se refiere a que las empresas que presentan alta sensibilidad de la inversión respecto al flujo de efectivo (hecho comúnmente asociado a restricciones de liquidez) usualmente cuentan con grandes líneas de crédito sin usar. Presumiblemente, estas líneas pueden usarse para enfrentar insolvencia en los fondos. El segundo hecho se refiere a empresas, que al presentar graves restricciones de liquidez, tienen una baja sensibilidad al flujo de efectivo. Se muestra cómo un modelo dinámico de inversión con restricciones de liquidez y costos de ajuste del capital no convexos puede explicar estos hechos. Estas dos características implican que para financiar un incremento en la inversión, las empresas deben contar por anticipado con un nivel inicial de recursos financieros. Una vez que se cruza este umbral, la inversión de una firma se correlacionará positivamente con sus recursos financieros hasta alcanzar el nivel deseado de acervo de capital. No obstante, aun cuando la inversión sea sensible al flujo de efectivo, las firmas podrán contratar crédito por debajo de su límite con el objeto de protegerse de futuras restricciones de liquidez o, inclusive, de la bancarrota.