Cómo prevenir el cambio de dirección de los flujos de capital

¿Qué señales de alerta temprana deben escuchar los encargados de las políticas para evitar cambios de dirección de los flujos de capital como el producido en México? La experiencia sugiere que una combinación de indicadores puede ser una poderosa voz de alarma ante el peligro que acecha. Un análisis de la experiencia de los países en desarrollo receptores de cuantiosos flujos de capital privado en la primera mitad de los años noventa indica que algunos de ellos estaban mejor preparados que otros para manejarlos. Los países que han evitado generalmente repentinos cambios de dirección de los flujos de capital tienen una serie de características comunes: políticas macroeconómicas estables, ausencia de una apreciación prolongada del tipo de cambio real, ahorro interno elevado, considerable inversión en industrias del sector de bienes comerciados, déficit en cuenta corriente relativamente controlado, elevado crecimiento de las exportaciones y dependencia relativamente baja de la afluencia de capital a corto plazo. En cambio en los países más vulnerables a los cambios de tendencia del mercado esas características han sido mucho menos acusadas. De la experiencia de ambos grupos se desprenden varias lecciones que pueden ayudar a los encargados de las políticas a evitar los repentinos cambios de dirección de los flujos de capital.