Choques externos, credibilidad y política monetaria

Se presenta un modelo de credibilidad de la política monetaria que tiene como objetivo mostrar que una economía abierta con régimen de tipo de cambio flexible sujeta a choques externos, se enfrentará a un problema de sesgo inflacionario. El mecanismo de transmisión es el siguiente: en un primer periodo el choque afecta directamente al tipo de cambio, posteriormente los negociadores de salarios escogerán un salario nominal con base a mayores expectativas inflacionarias —por el incremento previo en el nivel de la paridad; por último el Banco Central decidirá si valida el choque inflacionario o bien selecciona un nivel de cero inflación. Ya que la autoridad monetaria puede tener además del objetivo de estabilidad de precios algún otro, puede convenirle validar los choques para ciertos niveles de éste. Se modela el caso de información perfecta y se muestra que para choques menores a un nivel determinado, el equilibrio será uno en donde la inflación realizada y la esperada son iguales a la magnitud del choque. En el caso de información imperfecta, en donde el banco no observa las negociación salariales y por tanto las expectativas se encuentra que para un intervalo del choque externo hay dos equilibrios; uno con inflación cero y otro donde valida los choques. La determinación del equilibrio puede depender de la reputación y credibilidad de la autoridad monetaria Los resultados son Consistentes con la evidencia empírica de la instrumentación de la política monetaria y cambiarla en México en los últimos años.