Este artículo analiza el manejo de la deuda pública de México desde 1970 hasta 1990. México ilustra de forma sorprendente varios de los temas centrales que aparecen en la teoría y práctica de la administración de la deuda pública. Por ejemplo, cuando la crisis de la deuda comenzó en agosto de 1982 hubo un incumplimiento parcial en la deuda interna indizada al tipo de cambio y una moratoria en los pagos de amortización de la deuda externa. Más recientemente, en junio de 1990, se alcanzó un acuerdo de reducción de deuda con la comunidad bancaria internacional. Al inspeccionar la experiencia mexicana se intentará determinar si alguno de los dos acreedores, doméstico o externo, tiene preferencia.

El desarrollo de mercados locales de bonos profundos y eficientes puede contribuir notablemente a fortalecer la infraestructura e intermediación financieras de un país, mejorar las perspectivas económicas y asegurar la estabilidad financiera nacional y global. La construcción de dichos mercados está basada en fundamentales macroeconómicos sólidos y la existencia de una infraestructura de mercado robusta, incluyendo un adecuado andamiaje legal y de supervisión. Este trabajo explora literatura empírica sobre causas y efectos del desarrollo de los mercados locales de bonos, haciendo énfasis en la experiencia de países emergentes con el fin de ayudar a construir un mejor entendimiento del tema y motivar un mayor trabajo en el mismo.

En este artículo se analizan las subastas primarias de títulos de deuda pública del Gobierno Federal de México mediante el modelo econométrico estructural propuesto por Février , Préget y Visser [2002]. Este modelo se basa en el modelo de subastas por fracción propuesto por Wilson [1979] y propone estimar mediante un procedimiento semi paramétrico en dos etapas los parámetros que caracterizan la función de distribución marginal del valor del bien y la función de distribución condicional de la señal dado el valor, respectivamente. A partir de estos parámetros es posible construir posturas óptimas y precios de equilibrio en mecanismos de subasta alternativos y comparar los ingresos provenientes de cada uno. Nuestro análisis de las subastas primarias de los Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES) realizadas durante el período entre enero de 2001 y abril 2002 muestra la superioridad del ingreso del formato uniforme respecto al formato discriminatorio. Comparaciones con estimaciones anteriores disponibles para las subastas de CETES y de instrumentos de tesorería del gobierno de Francia, así como ejercicios de simulación con señales sobre el valor de los títulos más volátiles sugieren que este resultado puede ser explicado por la maldición del ganador asociada a la incertidumbre de mercado.

El presente trabajo hace un recuento de la creación, evolución e implicaciones de las Cláusulas de Acción Colectiva. Dichas cláusulas permiten que una mayoría calificada de tenedores de un bono emitido en mercados internacionales modifiquen los términos de pago, lo que permite re-estructurar de forma expedita y reduce riesgos y costos asociados a litigios. Se analiza la problemática que motiva las CACs desde una perspectiva de historia económica así como consideraciones teóricas y empíricas que explican su adopción generalizada a partir de 2003.

En este artículo se describe el uso del Costo en Riesgo como una herramienta en el manejo de la deuda pública en México, cuyo objetivo es orientar la administración de riesgos de la estructura de endeudamiento. El Costo en Riesgo permite evaluar el comportamiento del costo financiero bajo una amplia gama de escenarios, lo que permite adecuar el portafolio de deuda a fin de mantener un costo financiero bajo y estable a lo largo del tiempo. Se presentan los resultados de endeudamiento y se presentan los resultados de una estimación no paramétrica que permite evaluar de forma integral los riesgos asociados de tasas de interés y tipos de cambio de la estructura de la deuda.

En este artículo, primero, se hace una breve revisión de la literatura sobre la estructura temporal de tasas de interés haciendo referencia a algunos de los más importantes estudios realizados sobre el tema para el caso mexicano. Asimismo, se describe el desarrollo del mercado de deuda gubernamental en México en los últimos años. Segundo, se muestra evidencia en contra de la hipótesis de las expectativas y se examinan las desviaciones de la estructura temporal de tasas de interés respecto a dicha hipótesis. Tercero, se documenta que la mayor parte de la variabilidad de la estructura temporal de tasas de interés se puede explicar por cambios en el nivel de dicha estructura.  Cuarto, se asocian algunas de las estadísticas de la estructura temporal de tasas con variables macroeconómicas, específicamente a una tasa de interés de corto plazo y a la brecha del producto medida con el IGAE. En este último punto se encuentra evidencia de que los cambios en la pendiente de la estructura temporal de tasas a lo largo del ciclo económico se explican en gran medida por la postura de política monetaria en dicho ciclo. Para lo anterior se utilizan las tasas de interés nominales en el periodo comprendido entre julio de 2002 y junio de 2011.