Una nota sobre la indeterminación de la demanda de dinero de los bancos bajo el régimen de “encaje cero”

El propósito de esta nota es presentar un modelo de equilibrio parcial que ejemplifica cómo el diseño del régimen para los depósitos bancarios en el banco central determina el comportamiento de la demanda de dinero de la banca, afectando de manera fundamental las condiciones bajo las que opera el mercado de dinero. Los cambios de régimen no simplemente alteran los valores de las variables que entran en una demanda por dinero preexistente de los bancos (cuya forma funcional es inalterable) moviendo a estos “a lo largo de la curva”, sino que las modificaciones del régimen aplicable a los depósitos de la banca en el banco central pueden cambiar la manera en que los bancos plantean sus estrategias de operación en el mercado de dinero. Es decir, el planteamiento mismo del problema de optimización del valor de sus flujos varia al introducirse un nuevo régimen de depósitos en el banco central, lo que da lugar  un cambio de la forma funcional de su demanda de dinero.