Crisis bancarias y burbujas racionales: lecciones para el caso de México

Los inconvenientes derivados por los problemas de balanza de pagos y choques al sector real en la crisis mexicana de 1994 han sido ampliamente analizados por la teoría económica Sin embargo, el papel de las expectativas como determinante dc las crisis ha sido poco estudiado. Las expectativas eufóricas de los agentes pudieron haber sido una de las causas de las crisis bancarias de muchos países, entre ellos la de México; por lo tanto, éste es un factor que llama la atención. El presente trabajo pretende destacar ciertos rasgos en común (“hechos estilizados) entre distintos episodios de crisis bancarias (incluyendo el caso mexicano), prestando especial importancia al hecho de que se pudo haber presentado un comportamiento eufórico de los agentes en el periodo posterior a la desregulación financiera, el cual pudo haber incrementado la fragilidad del sistema bancario.

En la segunda sección se identifican los principales hechos estilizados que se presentaron en algunos períodos de crisis bancarias. En la tercera sección se hace referencia a las similitudes que guarda la crisis bancaria mexicana con la experiencia internacional. En la cuarta sección se plantea el concepto de burbuja y su relación con la euforia y las crisis bancarias. Asimismo, se desarrolla un modelo de burbujas intrínsecas el cual pretende captar desviaciones en el precio de los activos de su nivel fundamental a través de variables observables. En la quinta sección se utiliza el modelo de burbujas intrínsecas para examinar si el proceso de liberalización económica y financiera en México generó un comportamiento eufórico de los agentes (evidenciado a través de un precio de los activos por encima de su nivel fundamental), el cual pudo haber tenido repercusiones sobre la estabilidad del sistema bancario. En la sexta sección se plantean las limitaciones del modelo. Finalmente, en la séptima sección se establecen las conclusiones finales.